迈克尔·伯里，这位启发了电影《大空头》的对冲基金经理，已成为当前人工智能浪潮的公开怀疑者，这股浪潮在过去三年间推动了华尔街的上涨。他的观点有道理吗？
自2022年11月30日OpenAI推出ChatGPT这一生成式AI大型语言模型以来，标普500指数上涨了超过66%，华尔街的许多科技领袖纷纷拥抱这一技术，投资者大量押注这一领域的主要创新者。
这场AI浪潮中最大的成功故事之一便是英伟达（NASDAQ: NVDA），在三年内股价上涨约1000%。该公司的股价一度跃升至全球最有价值公司之一，在11月初其市值短暂超过5万亿美元。
然而，现在这家半导体巨头及整体AI市场的前景似乎变得更加复杂。伯里因在2008年金融危机之前做空美国房地产市场而声名鹊起，他相信英伟达的泡沫即将破裂。
更大的空头
伯里臭名昭著的“大空头”为投资者赚取了7.25亿美元。根据他所属的斯科恩资产管理公司最近提交的13F文件，迈克尔·伯里持有价值约1.866亿美元的100万股英伟达的看跌期权。
这一空头头寸的行权价为110美元，这意味着到2026年底，英伟达的股价需要下降约62%，斯科恩才能获利。
如果伯里的空头交易成真，英伟达的市值在一年多的时间里需要暴跌1.66万亿美元，几乎减半至11月初的峰值。
考虑到2008年美国GDP仅为略高于14万亿美元，而这个数字与华尔街AI重仓股“七大战役”的总市值22万亿美元相比相形见绌，人工智能泡沫破裂的初步经济冲击可能让伯里的这一空头规模超过近二十年前的金融危机。
伯里会认为AI处于泡沫中吗？这位投资者在社交媒体平台X上进行辩解，指出产业关键参与者之间的循环融资未来将被视为“一个欺诈的画面，而不是飞轮”。
伯里的论点还表明，AI的“给予与回报”交易模糊了真实终端客户的需求，而耗能较高的老旧芯片运行时间较长的折旧周期可能进一步扭曲关键行业参与者的收益。
随着ChatGPT报告达到每周8亿活跃用户，AI不太可能消失。但由于像英伟达这样的公司当前的市盈率(TTM)为44.3，任何对AI实现其潜力的预期不足都可能给该行业最受欢迎的股票的价值带来重大压力。
AI仍然可以显著增长的同时，英伟达的股价下跌至110美元，因为该股票未能跟上未来投资者的预期。
在宣布超预期收益后的几天内，竟然猜测一只股票会损失超过60%的价值，这种情况非常罕见，但英伟达显然并不是一家典型公司。
其2026财年第三季度的业绩同比上涨62%，与第二季度相比上涨22%，突显了对英伟达计算芯片的巨大需求，这些芯片是全球AI市场的核心组成部分。
在这一季度，GAAP和非GAAP每股摊薄收益均为1.30美元。但是，英伟达在进入第四季度时仍在努力恢复其势头，这表明投资者并不相信AI浪潮的可持续性。
然而，伯里在做空英伟达时可能低估了人工智能的巨大变革潜力。
英伟达首席执行官黄仁勋宣布，已经为公司最新的Blackwell芯片下了超过5000亿美元的订单，并且对第四季度650亿美元的收入预期显示出AI浪潮的加速，而非减弱。
那么，AI是否处于泡沫中？英伟达的股价会跌回110美元吗？华尔街最大人工智能公司的市盈率失控应该是投资者今天更为担忧的原因。
在英伟达的价值是其收益的44.3倍时，未来的人工智能确实可能光明，同时像NVDA这样的领先公司也可能会出现调整。
是否英伟达注定跌至110美元还有待观察，但考虑到华尔街与人工智能相关的资金规模，我们正在见证迈克尔·伯里可能最大的空头交易。