1月份Ifo指数保持不变，反映出地缘政治紧张局势和关税威胁再次冲击德国经济带来的不确定性。不过，目前我们仍然坚持即将复苏的观点。
今晨，德国几乎陷入了天气和交通的混乱之中。虽然这种混乱只是暂时的，但刚刚发布的Ifo指数显示，摆脱经济混乱的过程将比今天雪融化的速度要缓慢得多。
在1月份，德国的领先指标Ifo指数保持在87.6不变。尽管目前评估有所改善，但预期却在减弱。这个数据应该谨慎看待，因为尚不清楚大多数参与者是在美国总统特朗普决定不对多个欧洲国家征收额外关税之前，还是之后提交的答案。
更一般来说，Ifo指数的持平反映出地缘政治紧张局势和关税威胁再次冲击德国经济带来的不确定性。
是时候对德国更加积极一些了
尽管今晨的Ifo指数数据令人失望，但对德国经济保持更积极的态度依然有充分的理由。最新的宏观数据表明，去年年底工业出现了明显的转折点。工业订单已连续三个月增加，即使批量订单推动11月份的增长这一说法也并不让我们担忧；随着财政支出计划的推进，今年将会有更多的这类批量订单实际到来。事实上，批量订单可能成为新常态，而非例外。
虽然工业正经历一个温和而谨慎的周期转折期，承认这时的水平仍然令人震惊地疲软，但宣布的基础设施和国防投资计划预计将在今年开始真正对经济产生影响。批评人士往往忽视德国联邦决策过程的缓慢。直到去年底，议会才批准了2026年的预算和近30项军事采购合同。
随着国防生产能力的快速扩大，国防支出的很大一部分有很大机会将留在国内经济中，而不是流向其他国家。我们看到国防投资的乘数效应明显高于一年前的预期。最后，尽管企业对高昂的能源成本无尽抱怨，政府决定将这些成本降低到当前水平的三分之一，若能实施，这将带来进一步的减轻。
最大风险：从国家抑郁走向国家自满
即使今天的Ifo指数削弱了我们的一些乐观情绪，一个经济起飞的迹象显然是在酝酿中。然而，Ifo指数的读数确实反映出地缘政治紧张局势和关税威胁再次冲击德国经济带来的不确定性。
尽管我们仍然坚信即将到来的经济复苏，但我们继续强调，经济所面临的问题根深蒂固，往往是结构性和自我造成的，除了中国问题以外。迅速解决这些问题是不可能的。这与20年前德国是“欧洲病夫”时的挑战截然不同。持续的地缘政治紧张局势以及关于美国关税的永恒威胁和不确定性，进一步复杂了德国的经济前景。
尽管经济周期性回暖，但经济仍然需要几乎完全的改造，从减少繁文缛节和推行电子政务等知名措施，到应对并降低人口老龄化带来的财政负担，以及通过减税。德国总理弗里德里希·梅茨和他的政府需要在今年落实这些改革，把期待已久的反弹转变为可持续的复苏。
这段实质停滞的太长时间似乎即将结束。然而，潜在的下行风险清单仍然很长。尽管德国几乎无法阻止新的外部冲击，但它完全控制不能从一个极端转向另一个极端：最大的国内风险依然是从国家抑郁状态突然转向国家自满。