瑞士人以行动缓慢而闻名。为了适应新的外交政策，瑞士联邦大厦花了几个月的时间，最终派出了一小群富有的商人，带着礼物而非卡琳·凯勒·苏特（Karin Keller-Suter），虽然她有时令人恼火，但绝不会奉承。礼物的范围从劳力士手表到专门为特朗普总统定制的金条。结果果然有效。瑞士的出口关税从39%下调至15%。
无论什么可出售的东西，瑞士人都能买到。但是，别搞错：在周五的开胃酒会上，来自美国关税的好消息被瑞士法郎持续的强势所抵消。强劲的瑞士法郎确实听起来像是发达国家的问题——确实如此——但它对商业却有着具体的影响。虽然今年圣诞节来自瑞士以外的iPhone、玩具、汽车以及其他任何东西对瑞士人来说都显得便宜，但这也在伤害需求并造成瑞士的失业。你的格鲁耶尔奶酪可能是世界上最好的，但当它的价格接近每公斤40美元时，就很难消化。
这就是为什么SMI在周五不知道如何反应。开盘时它低开，随后上下波动，但没有迹象表明阴霾已经消散。
那么接下来会发生什么？瑞士法郎可以无限升值吗？答案似乎是肯定的。今年，瑞士国家银行（SNB）将利率下调至0%，最新的数据表明它试图通过直接抛售法郎来干预外汇市场以削弱法郎，但都无济于事。在这种情况下，直接的外汇干预似乎比今年再次降息更有可能。后者并不能保证能扭转法郎的升值。但理论上，SNB可以印制无限数量的法郎并将其出售。当前EURCHF徘徊在0.92左右——通常在这个水平上，SNB会出手干预。
那么，为什么瑞士法郎如此强势？对其他货币的需求弱。即使在市场动荡时期，黄金也没有提供太多的安心。美元今天早上的需求有所上升，因为美国终于提供了投资者渴望的数据。12月25个基点的美联储（Fed）降息概率已降至43%，而在美国政府停摆之后，它曾超过90%。现在鸽派们又有机会重新回到坐骑上——但为此，周四的就业数据应该足够疲软，以扭转“不降息”的定价。什么算是“足够疲软”？很难说，因为尚未有9月的预测。我的分析是：我们再看看。
上周在收盘前最后一刻有所反弹，抄底买家进场，帮助标普500指数收于其50日均线之上。纳斯达克期货今早领跑上涨，希望英伟达本周三将再次公布一组强劲的业绩，把空头吓走。詹森·黄听起来非常自信，认为数字不会让人失望。但是投资者会继续买入吗？可能会。传闻伯克希尔·哈撒韦在谷歌建立了新的股份，而迈克尔·巴里则关闭了他的空头头寸，关闭了他的基金。可能还有更多的上涨空间。
改善的需求能拯救比特币吗？我不知道。我很少评论比特币——它很少因任何实质性因素而变动，这让我很恼火。很明显，动量仍然是比特币更大的趋势——指向更深的亏损。多深？我在2023–2025年反弹上的斐波那契回撤表明，它可能会降到82000到83000美元左右，而不打破过去两年的牛市趋势。
我的猜测是，无论比特币发生什么，区块链都将会繁荣。如果你错过了消息，摩根大通推出了自己的存款代币——摩根币（JPM Coin），与比特币不同，摩根币代表在摩根大通安全持有的美元存款。这有什么好处？因为这些代币能缩短结算时间，提升流动性，让客户能够24/7不停运作。实时、全天候的资金流动……与当前在周末“休眠”的系统相比，简直像是1998年的事情。
这是向代币化货币制度化发展又一个巨大的多米诺骨牌。在十年后，可能不会是比特币取代货币，而是代币悄然重塑整个金融系统。说实话？我们只会感到高兴。总有一天，我们会回想起来并说：“还记得支付需要两天，而且系统周末就睡觉吗？多荒谬。”