市场在等待方向
有些周，外汇市场就像一个国际象棋难题，一个精巧的战术练习，接下来的三步几乎是预定好的。而这一周并不是这样。这是抛硬币的宏观经济——当市场的指南针可能不会静止不动时，美元的心跳加快或减缓，取决于从华盛顿慢慢流出的数据，而英伟达的收益已成为风险贝塔的指路星——它是唯一一个将从东京到多伦多的股权风险资产拉入其轨道的重力点。
亚洲市场感受到这个即将到来的真相时刻，于周一开始了——谨慎、安静，静待时变。美元找到了适度的买盘，受到另一起地缘政治小火灾的影响，因为中日之间的外交争吵冲击了东京的股市。没有人愿意在本周的数据洪流中做出方向性的冒险交易。市场需要证据，而不是推测。
这才是关键：经过六周美国由于长期停摆而陷入的宏观黑池后，我们终于要得到数据了。真实数据。周四的就业数据，周三的FOMC会议纪要，以及美联储在悄悄将12月降息的概率再次操弄回完美模糊的50%水平。
中央银行如此巧妙地操控定价是非常罕见的，但鲍威尔做到了。他提到了“截然不同的观点”，提醒市场12月并不是预先承诺的，而我们现在处于——没人知道。美元现在的交易表现得像是一个定价合理的期权：太便宜而不敢大肆出售，太充分估值而无法大举做多。上周美元的抛售过热、过松，而周五的反弹是自然的修正。
在这种环境下，外汇市场并没有趋势——它在盘旋，等待确认。
如果非农就业数据显示符合预期（+5万，就业率稳定在4.3%），那么这会略微利好美元，因为任何未能发出显著弱信号的数据都将保持12月的悬而未决。杰斐逊今天晚些时候的演讲可能在边缘上添加些许鹰派的光环，但不会有任何戏剧性。
在商品市场中，油价终于松了一口气。一旦俄罗斯的诺沃罗西斯克港在上周的袭击干扰后重新恢复运营，油轮悄然恢复装载位置，逐渐渗入布伦特原油的地缘政治与供应冲击溢价便消失了。WTI在逼近59美元/桶的情况下，你会明白一切：宏观叙事供应过剩而需求不足，炼油厂的停产只不过延缓了不可避免的结局。一个曾一度接近挤压的市场，现在似乎沉浸在闲置的原油中，除非OPEC+重新找回纪律。
与此同时，黄金也被困在自己的待定模式中——在经历了两天的下滑后，徘徊在4100美元/盎司以下。当降息的信念降温时，这种金属被推回了候诊室。然而，结构性需求并没有消失：中央银行的需求、成熟市场的财政衰退，以及55%年初至今的涨幅确保了任何回调都有买家出现。但短期内？黄金需要更软的数据或鸽派的意外来重新点燃动能。
那么欧元呢？欧洲也在观察和等待。欧盟委员会的秋季预测可能不会带来重大的升级，尽管GDP的超预期成绩是一个令人愉快的干扰。真正的波动因素是周五的快照PMI——在德国，围绕以较便宜的工业能源锁定的政治阴谋。如果柏林能够在这方面确实有所作为，欧洲货币将可能出现积极情绪。现在，欧元/美元正在漂浮，1.1575是实际资金出价应重新出现的地方。
所以，是的——这是抛硬币的宏观经济。并不是因为基本面不明确，而是因为在经历了几周的黑暗后，能见度终于回来了，而市场讨厌走进它们还未能看到的光亮中。
英伟达在周三发布财报。非农就业数据在周四。FOMC会议纪要在两者之间。一个不想反弹但又拒绝破裂的美元。一个寻找支撑的欧元。日元的不稳定在表面下嗡嗡作响。以及试图记住自己应该遵循哪个叙述的油市。
有时市场会把一张没有指南针的地图交给你。这就是其中一个这样的周。